“黑天鹅”预警：日本负利率打开人民币贬值空间

【博闻社】在中国政府与IMF高层通话重申无意通过货币贬值推动出口的翌日，日本央行意外宣布实施负利率，日圆随即贬值近2%。彭博社报道指，这给谋求对一篮子货币保持稳定的人民币汇率，带来了新问题。从稳定一篮子货币汇率出发，日圆兑美元贬值，给人民币兑美元汇率贬值提供了空间和理由。

报道引述中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为，「在对一篮子汇率稳定的前提下，只要美元对欧元日圆升，人民币一定会对美元贬」，日本央行的做法对中国央行的货币政策也构成压力。

从周一人民币中间价来看，人民币汇率继续紧跟美元，并未立即对日本央行政策加码做出反应。在隔夜美元指数大涨1.11%的情况下，人民币兑美元中间价今天仅微幅走弱0.04%，人民币兑日圆中间价则升值近2%。

人民币未随日圆周五大幅贬值走弱，意味着对一篮子货币汇率被动升值。彭博模拟CFETS人民币指数权重构造的一篮子汇率指数，今天大幅升值0.41%，为去年11月9日来最大单日升幅。在该货币篮子中，日圆权重为14.7%，美元权重则为26.4%。

瑞穗亚洲首席经济学家沈建光对彭博社说，中国央行对人民币的预期管理依然不够清晰，在年初指出人民币要兑一篮子货币稳定后，近期又再次出现盯住美元的情况，市场对央行要「一次性贬值」还是「汇率稳定」的意图仍不清楚。

彭博社指出，一年前瑞郎突然升值造成的全球金融市场动荡仍历历在目，而上周五日本央行放出的负利率大招再次跌破市场眼镜。央行可能的出其不意，令市场参与者，尤其是外汇经纪商如履薄冰，谨防「黑天鹅」再次降临。

由于参与者国际化程度高以及境内汇差带来的套利空间，离岸人民币外汇市场交易活跃，相关的金融衍生产品也丰富,吸引了像福汇和盈透证券等外汇经纪的参与。西班牙对外银行和华侨银行经济学家均对彭博表示，上述防范风险措施可能被更多的外汇经纪商效仿。

报道引述西班牙对外银行驻香港首席经济学家夏乐分析说，「人民币的贬值引起了全球市场的共振效应，未来的汇率政策不确定性仍高，人行并未在国际市场建立可信度，而外汇经纪商为了保证资金的安全边界提前部署，令其不会因为黑天鹅事件承受巨额损失」。