扩大信贷促增长效果短暂 中国制造业活动已丧失部分动能

【博闻社】中国国家统计局周日公布，中国4月份官方制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的50.2降至50.1，低于接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的12位经济学家给出的预期中值50.4。不过，该指数仍高于50的荣枯分水岭，意味着制造业连续第二个月扩张，而此前已连续七个月呈现萎缩态势。周日发布的数据还显示，中国4月份官方非制造业PMI从3月份的53.8降至53.5。

华尔街日报认为，上述经济数据的意外下滑（尽管降幅较小）意味着政府通过扩大信贷来促进增长的努力仅产生了短暂的效果。IG Markets分析师尼科尔森(Angus Nicholson)表示，这确实凸显出一个事实，那就是第一季度刺激措施的效果时长很有限；PMI的下滑表明，宽松信贷政策在推动增长方面的有效性显著降低。

今年第一季度，中国的信贷增速大幅提高，同时政府将今年很大一部分基础设施支出提前，以提振经济增长。第一季度中国经济增长了6.7%，为2009年以来最低增速。

报道引述经济学家推测，考虑到制造业产出继续增加且债务水平仍在上行，中国央行不太可能因周日所公布数据的走软而放松货币政策。中国的企业负债五年来快速增长，目前据估计已相当于国内生产总值(GDP)的160%，一定程度上源于企业增加借贷以应对金融危机。

汇丰控股(HSBC)经济学家马晓萍称，虽然PMI数据弱于预期，但中国政府不太可能推出更多刺激举措，不过也不会收紧宽松政策。她表示，PMI数据显示，尽管出现一些企稳的迹象，但中国经济放缓的趋势仍在延续。

中国国家统计局经济师赵清河在网上发表评论称，4月份中国制造业活动继续扩张，得益于投资增长、住房市场改善和基础设施支出增加。不过他也称，风险仍然存在。

上述更加疲弱的数据可能打击寄望于中国经济强劲复苏的大宗商品市场，包括铁矿石和铜。德国商业银行(Commerzbank)经济学家周浩在一份报告中称，对中国的期望有点过高了。

IG Markets的尼科尔森表示，最近推出的刺激措施可能会令经济形势暂时好转，但会使政府有关去杠杆化及关闭钢铁、煤炭等产能过剩相关行业生产的承诺食言。