政策雖然放開 外國投資者對中國債市仍心存擔憂

中國債市

【博聞社】今年中國金融監管機構採取了向全球投資者開放債券市場的政策,希望為這個規模達9萬億美元的市場吸引到新的資金。然而新參與者接受這一邀請的速度一直緩慢,他們對相關規定依然模糊以及規定將如何執行存在擔憂。

華爾街日報引述法國巴黎投資(BNP Paribas Investment Partners)駐倫敦新興市場固定收益部門的副主管森博(Jean-Charles Sambor)說,這個市場仍然有太多層的監管。他說,他對中國的債券市場很感興趣,但尚未買進。該機構管理着12億美元的資產。

審慎的投資者們給出了很多讓他們一直感到擔心的理由,例如稅收待遇的不確定性,以及政府推進自由化的決心等。

自今年早些時候開放政策開始生效以來,外資購買中國債券的活動已經有所升溫。中國央行的數據顯示,2月到6月期間(6月數據是可獲得的最近期的數據),外國投資者的持債規模增加了15%,至人民幣7,640億元(合1,150億美元)。不過,按照美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的計算,這在中國整體債市中的比重仍僅為1.3%。

報道分析說,在今年之前,全球基金管理公司必須為在華購買債券申請許可,購買規模還受到限額的制約,只能用美元或存放在中國大陸之外的人民幣在購買債券。在一些情況下,外國投資者每年只能匯回有限規模的資金,或者必須將資金在中國存放一年。之前獲准進入中國債市的為數不多的境外投資者包括央行、主權財富基金和世界銀行等多邊放貸機構。

如今,更大範圍的投資者可進入中國債市,包括商業銀行、保險公司、證券公司、共同基金、退休基金和慈善基金。這些機構投資中國債市無需獲得監管部門的批准,只需在購買債券前進行登記即可。監管部門還取消了投資限額,放鬆了對資金匯出的限制以及對可使用貨幣種類的限制。

相比美國和其他發達經濟體,中國債市仍不夠發達。在依賴銀行的中國經濟中,債市是一個相對小的國內信貸來源,且投資者主要集中於中資銀行。

一些投資者認為中國債券收益率具有吸引力,基準10年期中國國債收益率為2.8%,相比之下,10年期美國國債收益率為1.6%,而日本和歐洲部分國家的國債收益率為負值。不過,很難評估中國債市的風險,因為中國本土評級公司給出虛高的評級,這些評級公司將超過90%的公司債歸入投資級。

華爾街日報指出,尋求進入中國債券市場的海外投資者仍然面臨一定的限制。這些投資者無法自行買賣,而是必須通過一個具有資質的國內結算機構進行登記、交易和匯回資金。相比之下,在泰國和馬來西亞等新興市場,海外投資者僅僅通過經紀商就可以下單購買債券

此外,對沖基金這類投資者似乎也無法進入中國債券市場。中國央行在放鬆國內債券市場投資限制的公告中稱,只有中長期機構投資者才有資格進行備案

許多海外投資者依然擔心,當情況變得棘手時,監管機構將會想辦法遏制交投。在去年夏天的股災期間,中國政府允許數千家上市公司停牌,迫使國內和海外投資者在市場下跌之際持有手頭的股票。

一些投資者還在擔心稅務問題。中國財政部和國家稅務總局表示,將對海外投資者在國內債券市場所獲利息徵收10%的所得稅。但中國的債券發行人並不代扣稅金,監管機構也尚未說明應由哪一方來徵稅。國家稅務總局也未明確海外投資者是否必須繳納資本利得稅。

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