媒體:川普上台後的第一挑戰是債務上限

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【博聞社】金融時報專欄作家Alexandra Scaggs、Matthew C Klein以及Cardiff Garcia撰文指出,若川普延續此前提出的稅收方案,將導致聯邦債務在十年間飆升7.2萬億美元:

在債務發行方面,財政部的前景不確定。川普曾暗示將會再次針對美國債務問題進行商討,但此後則表態稱將回購廉價證券,或許特朗普指的是將回購已經發行了一段時間的國債。

根據美國稅收政策中心(Tax Policy Center),川普稅收計劃的最新版本「將削減所有收入水平的稅收」,預計在計入增加的利息成本之前,聯邦收入將在第一個十年中下滑6.2萬億美元。包括利息成本在內,聯邦債務可能在第一個十年中飆升7.2萬億美元,到2036年則將大增20.9萬億美元。

當然,川普是否將制定競選期間提出的稅收計劃仍未可知、川普經常搖擺不定,或許國會中擔憂赤字進一步擴大的共和黨人將阻止特朗普的行動。

美國負債總額分別在2011年和2013年兩度逼近法定債務上限,去年10月,美國將債務上限延長至2017年3月15日。花旗分析師Steve Kang在報告中指出,到明年3月15日之前,債務上限不太可能提升或是再度暫停,解決該問題仍需時日:

……如今高水平的現金餘額可能會限制財政部發行票據……下一任政府的行動仍具有不確定性,如果歷史可以借鑒,預計財政部到明年3月15日將恢復現金餘額水平。一旦債務上限在暫停之後恢復,財政部將會再次採取「非常措施」,並可能將現金餘額迅速增至1500億美元的底線。

在明年3月15日這一「軟」期限到來之前,債務上限是否可能提升或是再度暫停適用?我們認為這不太可能,因為該日期距離1月20日的總統就職儀式僅有54天。鑒於新政府的日程將極為繁忙,我們認為只有在接近「硬」債務上限時,這一問題才可能解決。根據兩黨政策中心(Bipartisan Policy Center)的估計,這一時點位於2017年夏季中期。預計本次將重演2015年的情形,當年3月的現金餘額水平一直維持到了10月。

Kang提出了債務上限在保持和提升兩種情況下的後果:

當保持債務上限,而且美國政府決定冒險時,現金餘額將低至230億美元。如果政府逐漸削減明年第一季度的債務票據金額,短期國債的收益率將被進一步壓低。

如果債務上限得以提升,對於短期國債的極高需求將能夠滿足。這種需求在貨幣市場基金改革過後大幅提升,該改革導致投資者從商業票據轉投短期國債,因為投資政府債券的基金面臨的監管異於商業票據。

Kang還指出,為了保持現金餘額的低水平,到2017年3月之前財政部可能無法發行較多票據,即便其有能力這麼做。在債務上限提升或是暫停之後,只有票據供應在明年下半年開始急速攀升,其收益率面臨的下行壓力才可能減輕。

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