中國大陸與境外市場的脫節愈發加大 原因在哪裡

中國股市

【博聞社】彭博社報道認為,雖然中國政府說了很多關於融入世界金融體系的話,但本土市場與外面世界的脫節卻越來越大。

報道判斷指,是過度干預導致的疏離。從人民幣到股市到利率,決策者的干預正在導致國內市場估值跟一河之隔的香港自由市場的估值進一步偏離。離岸人民幣匯率相對於在岸人民幣的折價今年擴大3倍,兩地的人民幣貸款利率正在分道揚鑣。兩地上市股票的A股如今比H股溢價39%,而上一次平價還是在2014年11月。

報道說,儘管中國領導人承諾讓市場力量發揮更大作用,並將在5年內允許資金自由進出,但2015年限制資本外流和支撐股市的舉措卻說明,當局並不急於鬆手。交銀國際認為,隨著中國經濟增速降至1990年以來最低,且美國利率升高加大了影響中國金融穩定的資本外流的風險,明年實施各種管控的壓力只會更大。

報道引述交銀國際駐香港的首席中國策略師洪灝的分析指,中國大陸市場依然在自己的世界裡交易;由於貨幣政策分化和已經相當規模的資本外流,如果決策者在這種情況下對資本賬戶開放持更謹慎態度,應該不足為怪。洪灝曾準確預言了中國股市的興衰。

報道分析指,中國面臨的風險是,允許雙向資本流動將導致在岸價格跌至離岸水平。上海匯市人民幣兌美元今年下跌了4.3%,是1994年以來最大跌幅,最新報於6.4852。香港人民幣現匯價格下跌了5.4%,至6.5775。恒生中國企業指數本益比7.3倍,而上證綜指本益比高達18.8倍。

瑞銀駐新加坡的策略師Pietervander Schaft表示,中國確實希望人民幣國際化,但他們是否願意很多資本從在岸市場流入離岸市場是個疑問。

彭博社說,滬港通等舉措曾被市場譽為資本賬戶開放的重大進展,但防止資本外流的傾向卻也根植其中。 2014年11月啟動的滬港通,滬股通每天的額度為130億元人民幣,而港股通的額度只有105億元。在基金管理行業,資金進來要比出去更容易。雖然人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度今年增加46%,達到4365億元,但中國今年卻叫停機構申請新的RQDII(人民幣合格境內機構投資者)相關業務。

離岸人民幣融資成本已被提高。中國央行上個月悄然加大了銀行對境外提供融資的難度,要求部分境內銀行暫停向離岸銀行的人民幣賬戶提供跨境融資,並限制他們通過回購交易在國內融資的能力。中國不是真正自由的市場機制,政治體制屬性決定了其缺乏競爭力的缺陷。

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