中國3月物價上漲幅度不如預期 分析認為寬鬆政策可能暫緩加碼

【博聞社】中國國家統計局11日公布的中國3月PPI環比,逾兩年來首度回正,預示大宗商品價格上漲帶動工業效益反彈;居民消費價格指數(CPI)同比漲幅持穩,暫時緩解市場對通脹風險的擔憂。有分析認為,隨著中國經濟這艘大船駛入平穩的水面,寬鬆政策可能暫緩加碼,而轉向觀察和維持為主。

路透社報導,中國春節後部分食品和服務價格回落,帶動3月CPI環比回落,同比漲幅2.3%低於市場預期。預計食品價格漲幅回落,二季度通脹將保持溫和可控。分析人士認為,短期內貨幣政策將更強調穩健,降准降息可能性不大。

路透社引述光大證券宏觀團隊的徐高和楊業偉預計,蔬菜價格將從4月開始逐步回落,豬價繼續上漲空間也有限。“隨著去年基數效應逐步顯現,預計CPI同比增速將從4月份開始逐步下行,年內通脹將見頂於3、4月份。”

他們指出,將繼續通過加大信貸社融投放,改善實體經濟資金面,推動投資企穩回升,帶動經濟回暖,經濟企穩態勢將逐步確立。今年將成為中國經濟由“L”型下滑階段進入平穩階段的重要拐點。

中國3月居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.3%,持平於上月,低於路透調查預估中值2.5%。3月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下跌4.3%,為2015年1月來的最小降幅;路透調查預估中值為下跌4.6%。

統計局並公佈,3月CPI環比下降0.4%,PPI環比上升0.5%,是2014年1月份以來的首次上漲。3月CPI中的食品價格同比上漲7.6%,非食品價格同比上漲1.0%。

路透社引述國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱,CPI環比下降主要是受鮮活食品和部分服務專案價格回落的影響。鮮活食品價格回落合計影響CPI環比下降約0.38個百分點。同比來看,部分分類漲幅較高,鮮菜價格同比漲幅達35.8%,豬肉價格同比上漲28.4%。

分析人士普遍認為,近期物價上行主要來源於食品價格,而未來蔬菜價格將隨著天氣轉暖下行,豬價雖然高位運行但大幅上漲可能不大,因而CPI通脹上升空間有限。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智稱,食品價格依然處在比較高的水準,翹尾因素二季度還會逐步上升,因此預計CPI二季度還是會溫和上升;但剔除了食品能源的核心CPI還是比較低,意味著CPI沒有大幅上升的基礎,不可能突破3%。

低於預期的通脹資料緩解了市場對貨幣政策收緊的擔憂,中國股市滬綜指早盤上漲1.8%;在岸人民幣兌美元即期小幅上漲,最新報6.4767元。

中國國家發改委價格監測中心稍早發佈報告稱,經濟增長將繼續穩中放緩,CPI漲幅不會過大;不過總體上看今年價格變化總體形勢好於去年。對於豬肉價格,發改委週末預計今年中秋、國慶日前生豬價格將高位運行,但繼續大幅上漲的可能性較小。

3月PPI降幅明顯收窄,好於市場預期,環比轉正,為2014年1月以來首次,分析人士指,這與大宗商品價格上漲密切相關,也說明穩增長政策效果開始顯現,投資回升拉動工業生產。

國家統計局指出,從PPI環比變動看,部分工業行業價格漲幅擴大或止跌回升,其中黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工價格環比分別上漲4.9%和2.3%,漲幅比上月分別擴大4.4和2.2個百分點;石油和天然氣開採、黑色金屬礦采選價格環比由上月下降轉為本月分別上漲9.9%、3.6%。

民生證券固收團隊的李奇霖、梁路平表示,PPI反彈因大宗商品漲價。考慮到計畫新開工項目40%以上的高增長,需求復蘇短期有一定可持續性,在企業大幅複產和補庫存之前,大宗商品價格回升具備一定的可持續性。

“PPI環比上漲釋放出積極信號,”申萬巨集源首席宏觀分析師李慧勇稱,這一方面是由於大宗價格下跌,另一方面也與供給側改革導致去化有關係。如果OPEC(石油輸出國組織)4月17日會議能否形成凍產協議,將有助於PPI好轉格局及製造業通縮緩解。

CPI漲幅低於預期,PPI跌幅小於預期,既反映出當前通脹形勢可控,又表明穩增長政策顯現一定效果。分析師認為,政策方面,短期還是以穩為主,貨幣政策進一步放寬的壓力不大。

“政策方面,維持是一個關鍵字,維持目前寬鬆環境,加碼的必要性和空間不是很大。”首創證券研發部總經理王劍輝表示,外匯儲備持續下跌的趨勢有所遏制,補充流動性外匯占款的需求相對降低,而這正是前期降准的考慮之一。預計當前政策至少“維持”到六月前。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智認為,貨幣政策還是以穩增長為目的,還是會堅持穩健偏松的調整。但同時要顧及物價水準還有資產價格,避免出現高通脹和資產價格泡沫。未來降准可能性還是存在,降息需要更謹慎一些。

中國央行貨幣政策委員會稍早召開第一季度例會稱,當前中國經濟金融運行總體平穩,但形勢的錯綜複雜不可低估,將繼續實施穩健的貨幣政策,更加注重鬆緊適度。

中國自2016年1月起使用2015年作為新一輪的CPI對比基期,並調整各項權重。其中,居住權數上升2.2個百分點,舊口徑下“食品”權數下降3.2個百分點。