全球低利率时代逐渐谢幕 金融市场依旧活跃

【博闻社】全球央行都在发出将放弃超宽松货币政策的信号,但金融市场的反应则好像低利率时代不会结束一样。

华尔街日报报道称,在美国联邦储备委员会(美联储)提高短期利率0.25个百分点一天后,中国央行提高了一系列关键的短期利率,英国央行则暗示加息为时不远。土耳其也提高了借贷利率,日本、挪威和印尼央行则维持利率不变。

之前有很多央行为刺激市场和经济增长推出低利率政策,直至去年仍有央行推出此类政策,但上述事件表明全球央行的政策发生了明显转向。低利率使企业和个人的借款、支出和投资成本较为低廉,往往也会推高股票等资产的价值。

市场有时会对借贷成本上升的前景感到恐慌,但现在没有发生这种情况。英国股市周四创出收盘历史新高,欧洲和亚洲股指也纷纷上涨。

本周三的美联储会议后,美国股市上涨,基准债券收益率下跌,美元走低。过去半年全球股市整体走高。追踪47个发达和新兴国家市场的道琼斯全球指数自去年9月中旬以来上涨9.7%,除美国之外的道琼斯全球指数涨7.9%。

市场的反应可以解读为,投资者对全球经济将加速增长的信心日渐增强,这降低了央行用低利率刺激支出和投资的必要性。如果市场繁荣持续,甚至可能会鼓励央行官员加快货币紧缩步伐。

中国央行

就在美联储宣布加息几个小时后,中国今年第二次上调短期利率。这种前所未有的、几乎同步的加息举措表明,中国政府希望避免资本外流至美国等地区。提高利率意在吸引投资者将存款留在国内银行。中国此举也为了给国内市场降温。

招商银行股份有限公司(China Merchants Bank Co., 简称:招商银行)高级经济学家刘东亮说,除了艰巨的去杠杆任务外,中国央行此举也意在将中美利差控制在一个适当水平,避免人民币承受压力和资本外流。

投资者将廉价资本比作是鸡尾酒会上的潘趣酒碗:来宾尽可开怀畅饮,直到有人将酒碗拿走宣布酒会结束。

2015年12月,美联储七年来第一次将联邦基金利率上调至零上方,2016年再次将利率上调0.25个百分点,本周则为第三次加息。潘趣酒碗里的酒越来越少。

如果按照历史标准,美国利率水平依然很低。但本周的加息决定意味着,随着美国经济改善,美联储已经步入一个更激进的从金融系统收回廉价资本的新阶段。

本周四,首尔的交易大厅。AFP/GETTY

在这方面,其他主要央行的步伐落后于美国,但也在朝相同的方向努力。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)经济学家Jan Hatzius表示,类似欧元区这样的地方,目前的状况和美国三年前相仿,也就是说,方向是正确的,形势也在好转,但还有很长的路要走。

美国市场的走势凸显出,在某些情况下活跃的市场可以抵消央行宽松政策转向所带来的影响。

尽管美联储周三将短期利率提高了25个基点,但高盛衡量股市、债市和汇市走势对总体金融环境累积效应的指标显示,美国金融环境变宽松,就如同降息了25个基点。金融环境变宽松意味着家庭、企业和投资者更容易进行借贷、支出和投资。

分析师将美国市场的反应归因于美联储维持对2017年还将加息两次的预期不变。美联储去年12月预计2017年将加息三次,每次可能加息25个基点。美联储周三加息后维持该预期不变。美联储仍认为通胀正逐步向其2%的目标回升,这是经济正在回归常态的迹象。

Voya Investment Management首席市场策略师Douglas Cote称,通货再膨胀是好的通胀,表明经济在增长,而这正是过去十多年全球经济一直期待出现的事情。