暴涨近千点后掉头向下 人民币兑美元贬值预期短期难改

【博闻社】2017年新年第一周，人民币兑美元汇率上演了一出“过山车”行情。1月6日，在连续两日暴涨近千点之后，人民币兑美元即期汇率出现大幅回落。据Wind资讯数据显示，在岸人民币兑美元即期汇率日内最低触及 6.9399，较开盘下跌610基点。截至16点30分，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.9230，较上一交易日下跌413个基点，跌幅0.58%。

同 期，离岸人民币兑美元震荡下行，日内最低报6.8622，较上一交易日跌超700基点，几乎回吐上日全部涨幅。截至界面新闻记者发稿，离岸人民币兑美元保 持在6.83附近，在岸则处于6.91-6.92之间，两岸汇差接近800基点。

分析人士认为，人民币兑美元今日下跌是对此前两日大幅上涨的回调，属于市场正常动作。预计未来汇率波动幅度将较以往进一步扩大，不排除还会出现类似较大波动的可能。

在美元指数下调、离岸流动性收紧以及个人购汇监管升级引发的情绪因素等多重刺激下，本周以来，两岸人民币兑美元汇率一转年前颓势，连连大涨。1月4 日和5日，离岸人民币兑美元累计上涨1702基点，在岸人民币上涨740基点。1月5日当天，离岸人民币连破7大关口，至收盘上涨776个基点，单日涨幅 达1.13%；在岸人民币涨幅接近1%，创近一年最大单日涨幅。

市场此前有观点提出，近期离岸人民币的“暴涨”，“事实上反映出中国央行的一种新态度，即只要不愿意为离岸人民币提供过多的流动性，那么市场就将一 直呈现目前的流动性趋紧，而这样的流动性趋紧会带来做空人民币的成本大增。”随后，空头回补加上美元弱势，造成市场上空头“踩踏”。反映流动性近日 HIBOR利率（香港银行同行业拆借利率）的连续跳涨。

不过，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，离岸市场人民币的收紧只起到推波助澜的作用，与两岸人民币汇率飙升更为相关的是近日美元指数的大幅 下挫。“前天和昨天两日，美元指数出现了自川普当选之后最大的跌幅，两日合计下跌超过1.8%，期间引发了其他主要货币对美元都出现了不同程度的暴涨， 两日累计涨幅都在1.5%-2%左右，其中日元和欧元涨幅最大，在2%左右。而伴随着美元指数在今天企稳，包括离岸人民币在内的主要货币也纷纷回落。”

“央行在去年底就开始逐步收缩离岸市场的人民币流动性，令做空人民币的成本越来越高。但鉴于美元在川普当选之后的强劲走势，离岸市场做空人民币的 动力依然存在，整体仓位应该不低。虽然最近央行何外管局对人民币跨境流动和居民换汇方面的动作频频已经让投资者嗅到了一丝不祥的气息，但这两日美元指数突 然掉头向下还是令空头措手不及，而离岸人民币市场本身相对紧张的流动性放大了这种短期空头回补的需求，从而在一定程度上引发了踩踏，使得离岸人民币汇率的 涨幅要比其他主要货币更为明显。”章俊表示。

对于接下来的汇率走势，交通银行金融研究中心高级研究员刘健表示，受市场情绪影响，人民币贬值压力有望暂时得到缓解。但是外部的环境依然不容乐观。尤其1月20日，川普正式赴任美国总统一职，其就职演说可能影响美元指数再次冲高，从而对人民币构成比较大的外部压力。

长期来看，人民币双向波动幅度还会进一步扩大。“今天的下跌，这个应该说是对前两天的回调，是一个正常的市场动作。”刘健表示，“未来人民币兑美元 汇率的波动幅度会比以前加大，甚至有时会超出人们的预期。双向波动的扩大可以帮助有效地消化预期，避免形成人民币单边贬值预期，从而减轻人民币贬值压力。 像以前那样，突破一个点位之后就再也回不去了。以前由于单边贬值预期等各种因素影响，导致一旦突破关键点位之后，基本上没有再回去过。尤其2016年以 来，破6.8之后再回去的情况可能没有再发生过。但是2017年应该说很有可能会出现较大的回调，不管升还是贬。”

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