斯蒂芬：中国股市已到泡沫破灭的时刻

【博闻社综合】中国股票交易账户新开户数量或许已在见顶，目前这一数字已连续三周下滑，最高纪录是截至5月29日那一周的190万个。尽管这或许并不能视作是投资者情绪的直接代言人，但至少说明，散户投资者兴趣的最高点很可能已经过去了。

MarketWatch专栏作家斯蒂芬(Craig Stephen)认为，中国的牛市几乎没有任何基本面支撑，一旦散户投资者的增速和IPO表现遇到不可避免的极限，泡沫的破灭就可能启动倒计时，而现在或许已到了这样的时刻。

以下即斯蒂芬的评论文章的主要观点：

上海市场刚结束了2008年以来行情最糟糕的一周，现在，无论是谁都无法回避这个问题了：中国的牛市是不是已到了结束的时候?

上周五(6月19日)上证指数跌收6.4%，当周跌幅累计13%。报道称，当日跌幅达到10%即跌停的个股超过400支，这就意味着接下来的时间当中，卖压还将持续。

中国牛市身上有着鲜明的北京指纹，最直观的证据之一就在于系统性压低新股发行价格，以引发散户投资者狂热的做法。在中国，监管机构扮演了一个看门人的角色，他们不但决定着谁可以挂牌，还决定着上市价格。这样，他们就可以有效地为IPO戴上“价格帽”——如果一家公司想要得到赏识的许可，则发行价格就不能超过盈利的23倍。

结果就是，投资者几乎是注定可在这些股票上市的当日大发横财，直至44%的涨停，而事实上，IPO当中的大部分在交易的第一个月，都可以带来超过200%的回报。这样的表现在投资者当中引发对股票的疯狂追逐，自然也是顺理成章的事情，每一周，新开股票交易账户都是数以百万计的。

在这样一个动能驱动的市场上，新入场的散户如何动作将成为关键。迟早有一天，散户投资者的增速和IPO的表现都将遇到自己的极限，这是不可避免的事情，到那时，股市就将无法继续吸收不断增加的股票了。

斯蒂芬认为中国的股市已来到了这个转折点。

彭博社上周报道称，伴随一些新股开始走向盘整阶段，中国的IPO指数已改变了走势，较之5月27日的高点下跌了10%。另外一方面，最新数据同样还显示，交易账户新开户数量或许也在见顶。尽管上周当中，新开账户数量达到141万个，绝对数量依然可观，但从相对数量角度说来，这一数字已是连续第三周下滑了，最高纪录是截至5月29日那一周的190万个。尽管这或许并不能视作是投资者情绪的直接代言人，但至少可以说明，散户投资者兴趣的最高点很可能已经过去了。与此同时，股票的供应量还在猛增，大量的IPO排着队等待上市。

尽管现在已有许多人将中国现在的牛市与2007年相提并论了，但必须看到一个关键性的差异，即这次根本没有任何基本面支撑，而当时中国政府正在推行大规模刺激计划，至少商品价格也同时走高了。

今天，决定性的因素除开IPO之外，再就是利率政策导致的家庭资产转换。房地产已显出疲态，一再降息使得储蓄产品魅力大减，于是家庭储蓄向着股票的大规模转移就发生了。
有人推测，政府可能在寻找方法让股市略略走低，去掉一些泡沫成分。可是，这依然是一个高风险游戏，是在挑战散户的神经。一旦贪婪让位于恐惧，则泡沫的破灭还将加速。