人民幣勢必繼續貶值

【博聞社特稿】本周中國央行把中間價壓低到四年低點，人民幣匯率創下了自2011年8月以來最低的收盤價。人民幣貶值速度讓外界始料不及，因為中共官方一直釋放人民幣不會激烈貶值的信號。在8月匯率下跌后，中共總理李克強9月三次喊話：稱人民幣不存在持續貶值基礎，也絕不主張打貨幣戰。但人民幣還是跌了，而且還會繼續跌下去，原因請看以下分析：

人民幣高匯率抑制出口、鼓勵進口，無法繼續維持

近年來，中國遊客海外瘋狂購物已是一種現象，以人均花費金額，中國遊客在日本、美國等西方國家的消費在各國遊客中排第一。以美國為例，各地Outlets （名牌直銷店）多配了講中文的店員。近年美國感恩節紐約最大的Outllets（Woodbury）至少三處擺放了針對中國遊客的展板（如圖），中國人名牌購物的人數多，出手也大方。當然，出國旅遊購物的群體，不少是高收入階層，即便是普通中產，看到美國這些名牌價格比國內便宜一倍甚至更多，勢必傾力採購。而海外代購已經成為一個不小的產業。

中國平均收入遠低於西方發達國家，但外國牌子在中國的物價奇高，這其中最主要因素就是人為控制的高匯率。高匯率加上國內超發人民幣引發的通貨膨脹，拉大了國外品牌差價，導致到海外瘋狂採購。這是抑制出口、鼓勵進口的例子。据官方數字，2013年海外代購有700多億元，到2014年就突破了1000億。

從購買力而言，人民幣（兌美元1：6.4）匯率可能高估一倍。只要這種畸形匯率存在，中國的海外買房團、購物團就會盛行，中國企業出口競爭力不支，國內勞動力成本偏高，外資流失，國人的錢也轉移國外。從這個角度看，人民幣匯率必然要繼續貶值。

從宏觀上，對經濟的衝擊已經顯現。過去幾年外資撤離、企業關閉、資金外逃已經被廣汎報道。近年11月，中國外匯儲備減少逾870億美元，這是有記錄以來第三大月度跌幅，只是略低於8月外匯儲備減少的940億美元。貿易數據表明中國進出口出現顯著下滑。

美元上調利率，人民幣利率調低

在貨幣自由兌換的市場經濟下，政府通過調整利率在干預匯率。當提高幣種的利率，其存款迴報升高，價值自然升高。中國近期調低了基準利率，加大了貶值力度。下周四，美聯儲可能會在議息會議上宣布近10年來的首次加息，人民幣正常來說會降低對美元匯率。

人民幣貶值不再是疑問，問題是，到底貶值速度多快？本社曾披露，中央希望的速度是，2015年底降到1：7.5（美元：人民幣），2016年降到8。不過即使降到1：8，也沒有反應人民幣真實水平，海外瘋狂購物仍會繼續，中國勞動力水平仍然偏高，貶值壓力會繼續存在。除了這些理性的調整，人民幣因為金融危機等引發的恐慌性急速下跌，也是可能的。