中国央行两会前降准 暗示经济焦虑重于汇率

【博闻社】中国人民银行（央行）2月29日决定实施追加货币宽松。将显示央行强制要求商业银行实施的存款比率的存款准备金率下调0.5％。此次是为自2015年10月以来时隔约4个月后的再次下调。分析认为，在经济减速和上海股市下跌仍在持续的背景下，中国政府希望通过追加资金供给消除市场的不安心理。

国务院总理李克强在几天后开幕的全国人大会议上料将把2016年的国内生产毛额（GDP）目标由去年的约7%下调至6.5%-7%区间。当局再度优先照顾经济成长可能以无法控制不断成长的债务为代价：中国1月份新增人民币贷款创出纪录新高。与此同时，自去年10月份以来，人民币兑美元贬值了3.6%。

牛津经济研究院亚洲经济主管高路易在报告中写道，「此举表明，最终还是支持经济成长优先度高于所有其它考量」，「本次降准的重要性体现在所暗示的政策方向上」，高路易之前曾在世界银行和国际货币基金组织（IMF）任职。

中国人民银行行长周小川上周在上海举行的20国集团会议前强调且仍有「一定的货币政策空间和多种货币政策工具。」根据彭博行业研究的估算，此次50个基点的降准将释放约6,850亿元人民币（1,050亿美元）的资金。

前联储会官员、目前在Cornerstone Macro LLC担任合伙人的Roberto Perli撰写报告称，此举可能并不是「净货币放松」，因为取代了暂时性现金投放的措施。加州大学圣迭哥分校教授Victor Shih表示，这仅仅是抵消了近几个月资金外流的效应。

Natixis SA驻香港亚太首席经济学家Alicia Garcia Herrero认为有点孤注一掷的意思： 「周小川表示只要有必要就会采取货币政策来支持经济，因此这基本上意味着在货币环境已经较为宽松的情况下，经济还未能自然而然实现成长。」

彭博社认为，中国政策宽松之路可能尚未结束。此次降准使最大几家银行的存准率降到了17%，而这在全球范围内仍属最高水平之列。

中国领导层正在加快压缩钢铁业等的过剩产能，为了缓解裁减人员等结构调整的痛苦，希望继续实施略微宽松的货币政策。中国人民银行为了遏制人民币快速贬值，正在实施买入人民币、卖出美元等货币的外汇干预。日经分析指，这将招致吸走国内市场资金的副作用，将通过此次的追加货币宽松，注入充裕的资金。

中国的经济与金融市场正面临层层困境。今年以来上证综指跌了24%，在93个全球股指中表现最差。伴随政府捍卫人民币汇率遏制贬值势头的努力，中国外汇储备自2014年中期以来已减少了7,620亿美元。

长远来看，以杠杆形式来刺激经济恐怕会使形势雪上加霜。高盛集团投资管理部曾警告称，中国债务与国内生产毛额(GDP)之比上升程度在近代历史上位居前列。彭博2月公布的八位经济学家预估中值显示，中国债务与GDP之比将在未来数年达到283%的最高水平。