证监会确实开会了：两度召集券商商议“如何退出”

【博闻社综合】7月4日21家证券公司和25家公募基金公司按照国务院行政性稳定股市的指令，分别注入股市至少有1200亿的资金，并且宣布券商将不在4500点以下对自营股票盘做新的减持。

应该看到，股市此次前所未有的暴跌只是表象，内因在于流动性缺失，触发流动性缺失的原因是因为在没有细致和周密部署的情况下，简单粗暴地拆除杠杆所致。大量融资盘在去杠杆过程中触及平仓线，遭到强行平仓时，股价大跌从而触发更多的强平盘，引发一轮又一轮的下跌，由此形成负反馈。如今救市的目标就是要打破这种负反馈，稳定市场。解决的方式在于提供大量的流动性，稳定市场情绪，切断负循环的链条，最终让市场恢复信心。

但现在的做法恰恰相反，放弃因缺乏流动性支持面连续跌停的中小板和创业板，猛拉“两桶油”和其他的大盘蓝筹股，希望用最小的代价，最低的杠杆，稳定股市。这就类似东门失火，却在西门浇水。作为劵商早已经看出日后将要出现的危机，希望早日抽出救市的1200亿资金。
如今股市稍稳，有关退出机制的讨论纷起。

据澎湃新闻消息，证监会上周连续两天召集券商开会，讨论关于救市资金如何退出。

一名知情人士告诉澎湃新闻，7月17日，证监会与券商代表开会作了一个初步讨论。7月18日，证监会又召集所有券商开会，仍是讨论救市资金退出的问题。但是两天的会议并没有讨论出结果。

7月20日，《财经》报道，证监会与券商代表于7月17日下午开会讨论维稳资金如何退出的问题；期间，还提到是否设立平准基金的问题。报道称，证监会和证券公司代表都不赞同成立。

该报道称，券商的出资退出有三种可选方案：一是将券商出资买入的股票按出资比例，分给各家券商；二是将券商出资买入的股票留在证金公司，留作以后融券业务的券池，证金公司返还各家券商的出资；三是将券商出资买入的股票换成ETF基金，按比例分配给券商。

7月20日早盘，A股应声跳水。午间，证监会新闻发言人张晓军紧急“辟谣”，称《财经》关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实。

证监会特别强调上述报道未向监管部门核实：“有关媒体对市场有重大影响的报道不与监管部门核实是不负责任的。下一阶段，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。”

7月20日下午开盘，A股震荡走高，最终沪指收涨0.88%。

对于“国家队”目前究竟是要退出还是补充弹药，市场众说纷纭。

彭博新闻上周曾援引知情人士的话称，证金公司目前的可用资金规模在2.5至3万亿元。几乎是同一时间，财新则援引业内人士的话称，证金公司“钱不够用”，还在继续以各种形式筹集资金，总规模可能高达4万亿元。

根据沪深交易所官网数据，截至7月17日，两市总流通市值约为43.26万亿。业内人士分析，市场上真正的自由流通市值并没有那么大，若证金公司筹资规模达到4万亿，将超过自由流通市值的10%以上，流动性的体量已经很大了。

关于救市资金如何退出，目前部分业内人士倾向于以ETF的方式退出。民生证券首席策略分析师李少君日前就表示，最佳的方式是使这部分资金通过合理的方法转向长期投资；若是逐步退出，应以ETF的方式退出，以避免较大影响个股。

所谓ETF，就是交易型开放式指数基金，其可以像股票一样自由买卖。每份ETF对应的事实上是一揽子股票，投资者购入ETF后，若觉得把它换成股票更合算，可以相应换取ETF对应的一揽子股票。简而言之，若救市资金采取ETF方式退出，其事实上可以减轻对二级市场的冲击。