晋煤集团发债利率飙升 山西七大省属煤企发债难

【博闻社】据彭博报道，山西七大国有煤炭集团中，最近一次公开发债融资的晋煤集团，债券发行利率飙升，较同评级债券平均溢价300基点以上。

彭博援引债市公开信息显示，晋煤集团上周发行的5年期10亿元人民币公司债“16晋煤债01”，发行票面利率高达6.8%，信用利差升至纪录水平：远高于发行当日同类5年期AAA级企业债3.68%的二级市场收益率曲线，甚至较评级低出四档的AA-级企业债还仍高出近30个基点。

除了晋煤，同样位列山西七大国有煤炭集团的阳煤集团上市子公司阳泉煤业，以及为上述晋煤债担保的潞安集团，近期公开发债利率也大幅攀升。彭博汇总数据显示，阳煤、潞安和晋煤集团，4月至少65亿元公募债券发行被取消或推迟。

该报道指出，拥有AAA级国内最高发行主体评级的七大煤企，债券发行艰难且融资成本激增，显示投资者对其债务风险已经警觉。

陆媒《21世纪经济报道》4月24日报道称，山西债券市场已经到了最紧张的时刻。4月以来，据不完全统计，山西煤炭企业已连续发生两起债务违约以及三起债券暂停、取消发行事件。

违约的一例是煤炭央企中煤集团子公司山西华昱能源有限公司，后经多方筹措，几天后该公司足额偿付本息，并支付了违约金。另一例是大型民营集团，旗下拥有一家上市公司，仍在与债权银行协商解决。

通过计算七大国有煤炭集团财务数据，该报道指出，该七大国有煤炭集团负债总额超过万亿，体量相当于山西省2015年的GDP，总体资产负债率达80%；另援引分析指出，有六成债务在银行。

该名分析人士指出，从去年开始，银行开始转化手中的煤炭债务，方法主要是帮助国有煤炭集团发行债券。债券的持有者大多是银行、保险、信托等机构投资者，基金也持有一些，像债券型基金最终将被个人投资者所持有。

彭博指出，作为经济下行压力严重的资源型省份，山西省政府自身财力捉襟见肘。该省一季度一般公共预算收入仅436.1亿元，同比负增长12.8%，低于同期预算支出近200亿元，缺口尚需发行地方债弥补。

彭博报道援引南京证券固定收益研究员杨浩表示，假设山西省政府给这些企业发债提供增信支持，其实并没有消除这些债券的风险，风险其实只是转移，甚至是更加系统化了。

昨日，穆迪在分析中国债务问题的报告中表示，中国国企负债重组的成本会由不同部门来分担，重组方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他形式的政府支持。

穆迪认为，虽然分担成本可能会降低国企债务，但银行业或有风险将会持续。例如债转股等措施将通过降低企业杠杆率来减少国企的或有负债，但同时会造成银行风险上升，政府面临的银行业相关或有负债风险也会进一步提高。在这种情况下，若不进行国企改革，或有负债可能会继续上升。随着时间的推移，政府承担的成本可能变得高昂。